H股上市=“出海加速器”？兆易创新的“野心”被94亿现金暴露

摘要： 当前国产半导体产业正处于自主替代成效规模化释放与全球化布局加速并行交织的关键阶段。继江波龙、纳芯微、杰华特等之后，5月2...

当前国产半导体产业正处于自主替代成效规模化释放与全球化布局加速并行交织的关键阶段。

继江波龙、纳芯微、杰华特等之后，5月20日，A股半导体存储龙头兆易创新（603986.SH）也正式宣布拟发行H股并于香港联交所主板上市。

根据公告，其此举旨在深化全球化战略布局，加快海外业务发展，提升公司国际化品牌形象，进一步提升公司核心竞争力。

在人工智能、智能汽车等产业爆发式增长的背景下，半导体行业的竞争已从技术突破延伸至资本市场的战略卡位。作为半导体赛道的细分龙头，兆易创新此次赴港上市，既是其深化全球化布局的关键一步，也折射出中国半导体企业借助国际资本力量实现技术跃迁的行业趋势。

意外的是，虽然消息甫出即引发市场高度关注。但次日开盘，兆易创新（603986.SH）股价承压跌超6%，市值回落至778亿元。年初至今公司仍保有10%以上的累计涨幅，这意味着市场对其长期价值的认可。

全球第二！兆易创新汽车+消费+网通全通吃

据天眼查APP资料，2005年4月成立，总部设于北京的兆易创新是全球领先的Fabless芯片供应商，已于2016年8月成功登陆上交所主板。

公司主营存储器、微控制器和传感器的研发、技术支持和销售，并致力于构建以存储器、微控制器、传感器、模拟产品为核心驱动力的完整生态，为工业、汽车、计算、消费电子、物联网、移动应用以及通信领域的客户提供完善的产品技术和服务。

与之相应的，兆易创新主要涵盖存储器、32位通用型MCU、智能人机交互传感器、模拟产品及整体解决方案等几大核心产品线。

其中，在存储器业务领域，其产品包括NOR Flash、利基型DRAM和SLC NAND Flash三大品类；在传感器业务领域，则包括触控芯片和指纹识别芯片两类产品。

基于“高性能、低功耗”的产品性能，其技术实力备受行业认可，优越的市场份额就是最好的证据。

据兆易创新副董事长、总经理何卫介绍，2024年，得益于在消费、网通、计算、汽车等领域需求高增，2024年度公司Serial NOR Flash市占率稳居全球第二位；增速最高的DRAM产品，其营收及出货量实现了同比超过翻倍的增长幅度；

而MCU及模拟产品年销售量达到5.4亿颗，创历史新高，同比增长87.84%，相比2021年行业极度供不应求的高点出货量也成长37%，继续保持国内通用32位MCU的市场领先地位。

3年战略预告！兆易创新将以“三驾马车”跑赢下一个周期？

众所周知，存储市场是一个周期性与结构性变化交织的产业。尤其是在过去几年存储市场历经几经下行到复苏的复杂周期历程。

对此，专家认为，5年期间，存储市场既有传统周期性波动因素作用，又受到AI等新兴需求的影响，虽短期内市场波动复杂难辨，但长期来看，存储市场可能不会完全遵循过往典型的周期性规律，而是进入周期性与结构性变化交织的新阶段，周期性特征或有所弱化或变形。

譬如，2024年上半年，得益于全球AI浪潮兴起，叠加终端需求持续回暖，存储芯片市场需求爆发，价格上涨幅度扩大，行业景气度攀升。但来到去年下半年后，市场又发生了动荡，存储价格出现阶段下滑。再到2025年，目前存储市场又开始逐渐进入复苏期。

在不确定的产业周期和大变动的行业格局下，国内存储企业纷纷试图加速推进其技术创新和产业生态建设等方面的突破，以提升在全球存储芯片市场中的竞争力。

作为存储领域技术创新的代名词，兆易创新在Serial NOR Flash市场持续领跑，2024年通过近存计算技术研发，将芯片延迟降低至5ns以下，其车规级产品已进入比亚迪、蔚来等车企的供应链。

体现在业绩端，2024年兆易创新在行业复苏的大背景下以27.69%的增速实现营收73.56亿元；盈利能力更是暴增584.21%，实现归母净利润11.03亿元。

且这样的高增长态势仍在持续。2025Q1，兆易创新收入同比增长17.3%至19.09亿元，环比增长11.9%；归母净利润同比增长14.57%至2.35亿元。

虽然由于利基型DRAM产品较去年同期竞争加剧，同期其毛利率同比小幅回落0.7个百分点至37.44%。

但整体得益于极好的技术优势、产品性能以及市场表现，日前公司在业绩发布会上给出了十分乐观的成长预期。

其管理层对各产品线后续成长进行展望，传递出“车规类产品在未来3年将成为Flash部门的重要增长支柱”“利基型DRAM价格有望在今年第二、三季度进入回升通道”等信号。

这些预期的背后，其实兆易创新早已将MCU产品线列为重要战略。在Flash方面，2024年，公司新增募投项目“汽车电子芯片研发及产业化项目”，计划总投资金额约12亿元用于汽车MCU芯片的研发及产业化。

在MCU方面，兆易创新副董事长、总经理何卫表示，公司将继续拓展在白电、工业自动化、数字能源等领域，推动高性能产品收入贡献提升；同时，公司将抓住端侧AI发展带来的新机遇，在机器人、光模块、服务器电源等领域持续推进合作和研发。

值得一提的是，何卫表示，公司看好具身智能的发展潜力，认为其有望在未来成长为与汽车领域规模可比的市场。目前正在积极把握具身智能相关的业务机会，依托在伺服电机等领域积攒的工规技术优势，与多家优秀的机器人公司开展合作。

94亿现金！赴港敲钟的兆易创新“不差钱”？

不论是车规MCU需求的长期向好，还是利基DRAM主流产品线迁移带来的价格上扬，抑或是端侧AI或具身智能的庞大潜力，兆易创新想要在这些产业结构新机遇中进一步强化其龙头优势，并乘机增强公司走向国际化市场的实力，这都需要极大的资源投入。

从财报来看，短期兆易创新资金储备充足。截至2025年3月31日，公司货币资金为94.09亿元，交易性金融资产为1.00亿元，同时公司短期借款为9.70亿元，无长期借款和应付债券。

根据上市公告，兆易创新表示：“为深化全球化战略布局，加快海外业务发展，提升公司国际化品牌形象，进一步提升公司核心竞争力。”

同时，兆易创新在第五届董事会第三次会议决议公告中透露，公司本次发行H股股票所得的募集资金在扣除发行费用后，将用于增强公司研发能力并持续迭代产品和技术创新、战略及产业等相关投资与并购、全球营销与业务网络建设及其他事项。

可见赴港上市，兆易创新着重强调的是提升公司全球知名度与市场竞争力。

事实上，作为全球排名第一的无晶圆厂Flash供应商，兆易创新有七成以上的收入是源自境外市场。数据显示，2024年公司境外地区收入57.02亿元，占比77.51%。

除上海、深圳、合肥、西安、成都、苏州、香港、新竹等境内城市外，目前兆易创新已在新加坡、美国、韩国、日本、英国、德国等多个国家和地区均设有分支机构和办事处，营销网络遍布全球，为客户提供优质便捷的本地化支持服务。

显然，从业务布局以及所属行业来看，无疑兆易创新与港股的适配度极高。

结语

在政策的鼓励和支持下，2024年四季度以来，A股上市公司赴港上市热潮涌动，尤其是半导体领域，目前已形成“A+H”双平台融资的集体冲锋。

业内人士认为，近年来人工智能、电动车等产业快速发展，半导体行业的全球化竞争日益激烈，头部厂商积极实施全球化战略布局。港股市场因其成熟的国际化资本环境，成为国内企业出海的重要“跳板”。而且半导体芯片属于技术密集型产业，需要大量资金做研发投入，赴港上市融资，企业可以快速募资以支持技术的研发。

半导体企业扎堆港股的现象，本质上是技术、市场与资本深度绑定的产物。有的玩家求的是更多真金白银助力，有的玩家看中的是港股这座与全球市场衔接的“桥梁”。

总体来说，这种行业现象既是中国半导体产业从“国产替代”迈向“全球竞合”的关键一跃，亦是资本市场双向开放下企业的必然选择。一方面，在AI芯片、智能汽车等万亿级市场机遇面前，企业需以技术为锚、资本为帆，在全球化浪潮中开辟新的增长曲线；另一方面，“兆易创新们”赴港上市，其实也为全球资本对中国硬科技赛道重新定价增添了不少砝码。