汇添富稳健收益投资：于不确定性中寻找确定性

摘要： 导语：在不确定性中寻找确定性，于周期轮动中守护稳稳的幸福。古罗马的雅努斯门神永远面朝相反方向，一面向过去，一面向未来——...

古罗马的雅努斯门神永远面朝相反方向，一面向过去，一面向未来——这恰似当今投资者面临的困境：既要规避当下低利率的侵蚀，又需抵御未来通胀的吞噬。

当国有银行活期存款利率降至0.1%，343万用户却在2025年一季度逆流涌向年化2.77%的理财产品，尽管2.77%的年化收益高于存款，但仍难抵消通胀压力。

于是，部分敏锐的资金开始将目光转向回报率更高的资产与投资机遇，在此情形下，业绩持续、回撤可控、风格清晰稳定的稳健收益风格资产成为了颇为理想的选择之一。

这对专业投资机构提出了更高要求，机构不仅要推出丰富的稳健收益类产品，更要推动持续的体系化变革，在人才团队、投资管理、产品组合等方面进行全方位升级。

汇添富率先走出了一条新路。

在低利率环境倒逼投资者寻求风险与收益再平衡的当下，汇添富基金的稳健收益投资恰好提供了系统性解决方案，其通过体系化的投资框架和精细化的产品矩阵，于不确定性中寻求确定性，对收益增强与风险控制实现动态平衡，构建起覆盖全风险谱系的稳健收益军团。

01 稳健收益多元方阵

汇添富基金通过科学的资产配置框架、严格的风险控制体系、多元的收益增强工具，打造了层次清晰、风格稳定的稳健收益系列产品矩阵。

其中，既有具备较低的波动率和较好的回撤控制能力，适合风险偏好较低投资者的“理财替代型”产品，如汇添富增强收益、汇添富添福睿选稳健养老、汇添富保鑫等，它们如同投资组合中的 “定海神针”，助力投资者们在市场动荡时稳住阵脚。

也有在控制回撤的基础上，具备一定的市场自适应性，收益来源较为多元的“稳中求进型”产品，如汇添富双享回报、汇添富多元收益、汇添富稳健收益等。它们如同投资组合中的 “智慧舵手”，根据市场风向灵活调整航向，力争实现稳健收益。

还有权益资产配置比重较高，通过主动配置股票、可转债等权益资产获取收益增厚，具备较高弹性的“配置工具型”产品，如汇添富实业债等，它们是投资组合中的 “冲锋军”，在市场上涨时把握机会，以求实现收益最大化。

除此之外，汇添富还创新开发了采用指数增强策略的稳健收益系列产品，在普通二级债基的基础上，以组合风险的管理为出发点，通过量化手段构建投资组合，旨在实现组合回撤风险的整体可控，力争有效提升产品收益风险比，比如汇添富稳健回报、汇添富稳荣回报等。

对于投资者来说，产品货架“琳琅满目”的同时，业绩也得“可圈可点”。在近年市场波动频繁的情况下，汇添富旗下多只稳健收益产品成功经受住了考验，展现了较强韧性，数只排名同类前列：

汇添富稳乐回报A、汇添富稳健增益一年持有A自成立以来累计收益分别为7.00%和11.29%(同期业绩基准分别为10.30%和6.43%)，过去一年累计收益分别为5.69%和7.41%(同期业绩基准分别为7.64%和5.57%)，在同类中排名前1/3。(业绩来源：基金一季报，截至2025/3/31，过往业绩不预示基金未来表现。排名数据来自海通证券基金评价系统官网，数据区间2024/4/1-2024/3/31，汇添富稳健增益一年持有A、汇添富鑫享添利六个月持有A近一年排名分别为 277/1273、329/1273，同类指海通评级分类“偏债混合型”，汇添富稳乐回报A近一年排名为330/1029，同类指海通评级分类“偏债债券型”)

拉长时间来看，汇添富实业债A过去三年累计收益16.45%(同期业绩基准为9.53%)，在同类产品中排名前3%；汇添富稳健盈和一年持有过去三年累计收益13.57%(同期业绩基准为6.27%)，在同类中排名前7%；汇添富稳健睿选一年持有A过去三年累计收益12.61%(同期业绩基准为6.27%)，在同类中排名前9%。【业绩来源：基金一季报，截至2025/3/31，过往业绩不预示基金未来表现。排名数据来自中国银河证券基金研究中心，数据区间2022/4/1-2025/3/31，汇添富实业债A在普通债券型基金(可投转债)(A类)中排名5/212，汇添富稳健盈和一年持有在普通偏债型基金(股票上限不高于30%)(A类)中排名18/289，汇添富稳健睿选一年持有A在普通偏债型基金(股票上限不高于30%)(A类)中排名24/289】

02 “立体化作战”体系度

区别于同业单兵作战模式，汇添富搭建起包含五大团队的立体化作战体系，将基金经理与客户需求、产品特征的匹配对齐放在了更加重要的位置。特别是将一批投资风格稳健、有绝对收益理念、风险偏好相对较低、经验丰富的投资老将安排到相应产品的管理上。目前，汇添富稳健收益五大团队分别为：

一是深度价值股票投资团队，该团队由深度价值风格明显、注重回撤和波动控制、风格稳健且进取的基金经理负责管理权益资产，使组合的风险收益特征契合客户对稳健收益的需求；

二是大类资产配置固收团队，汇聚多位拥有大型险资管理经验的资深人士，如首席固收投资官邵佳民、养老金投资部总监宋鹏等，他们对债券市场、宏观经济和政策有着深入的理解和把握，具备出色的资产配置能力；

三是高质量选股多资产团队，成员依托汇添富强大的投研平台，自下而上精选高质量证券，风格和持仓稳定，对转债等资产的深入研究是其亮点；

四是规则化投资指数量化团队，构建了规则化的组合管理及投资决策流程，严格遵守投资纪律，减少主观干扰，以系统化流程控制组合波动，团队管理的指数增强产品自2019年起连续五年跑赢基准；

五是FOF团队，其在稳健投资领域优势明显，团队视野广阔，通过多元化收益来源降低波动风险，同时构建成熟筛选体系，在全市场范围内寻找优秀管理人，为投资者提供最优解。

除了依靠团队间的协作，汇添富还将“规则化”纳入投资管理全流程。

在投资策略制定上，加强对不同风险收益组合的差异化管理，严格根据产品定位和投资目标，确定权益资产中枢，并将可转债纳入计算；采用“风险预算”分配，约束行业和个股集中度。

在投资行为控制上，成立专职投研数据科学团队，对投资策略、组合和基金经理进行实时跟踪，从事后评估转向事中控制，确保风险和收益匹配，及时预警偏离基准的情况。

在回撤管理优化上，规范回撤管理机制和流程，建立管理办法，分档管理、提前预警、责任到人，设定提示线、预警线、止损线和最大回撤目标，明确各档位的责任范围、预警方式和处理措施。

在投资结果考核上，优化考核框架，强化多资产协同管理，根据不同产品特点赋予不同考核权重，形成成熟的多人管理模式，明确职责分工。

03 洞见未来

今年以来，全球经济在多重不确定性中寻找平衡。国内经济数据初现复苏信号，海外贸易摩擦与政策调整持续扰动市场。

随着一季报的披露，汇添富稳健收益团队多位基金经理表达了对下一阶段投资趋势的洞察与判断：

邵佳民(目前在管汇添富稳健收益混合等)认为，一季度的资本市场处于经济复苏与权益市场风险偏好共振的阶段。

以二手房成交套数等为代表高频经济数据体现出了超季节性回暖，延续了 2024 年下半年以来的经济修复。

DeepSeek 为代表的新质生产力发展，带来权益市场的结构性机会，提升了资本市场的风险偏好水平。

思考未来一个季度债券投资的宏观主线，经济尚处于复苏早期，结构性的经济复苏向全局性的复苏转换需要财政与货币政策的保驾护航，叠加全球环境复杂多变，维持较低的实际利率水平有较强的必要性，债券资产的风险相对可控。

在经历了一季度债券市场调整以后，中短期高等级信用债等债券类属资产已经具备较高的资产性价比，成为未来获取稳健回报的重要基石。

而权益类资产在经历了前期大幅上涨之后也面临业绩期的考验，对于基本面和估值相匹配、产业景气度逐季向上的绩优个股，基金将重点配置以增强组合收益弹性。

赵鹏飞(目前在管汇添富稳健增益一年持有混合等)表示，一季度 A 股市场分化很大，科技类资产表现亮眼，而红利股面临调整压力。

一季度表现最好的指数是北证 50，累计上涨 22.5%；万得微盘指数和科创 100 分别上涨 11.7%和 10.7%。跌幅领先的主要是中证红利指数，下跌 3.1%。行业来看，涨幅靠前的是有色金属、汽车、机械设备和计算机，跌幅靠前的是非银金融、房地产、石油石化、商贸零售和煤炭行业。

从行业分布看，市场风险偏好有所提升，科技和机器人概念股受到市场追捧，而能源股受到商品价格下跌股价表现低迷。

一季度持仓变化相对灵活，基于绝对收益积极买入优质资产，努力获取绝对收益，主要持仓依然聚焦在家电、互联网和资源行业的龙头公司。

吴江宏和胡奕(目前在管汇添富实业债等)分析称，当前转债股性估值处于略偏高水平，但由于市场供需格局、风险偏好等原因，预计短期难以回到中性甚至更低水平；债性转债相关指标处于中性略偏低水平，低价转债仍有挖掘空间；部分持仓转债大幅上涨后风险收益比下降，组合进行止盈操作。

报告期内，组合坚持低价转债策略，在严格控制信用风险和退市风险的前提下，以2年左右的时间维度挑选下行风险可控、期权价值突出的优质低价转债。

组合纯债部分从策略上坚持‘信用+’的绝对收益投资策略，将高等级产业类信用债作为组合的核心资产，运用骑乘交易等多种收益率曲线策略为收益增厚。

从投资组合的风险暴露分解方面而言，保持相对合理的久期中枢水平、中性的杠杆水平以及较低的信用风险暴露。

组合深入挖掘高等级信用债市场的结构性机会，以此作为收益增厚的来源。

未来，将持续优化类属资产与个券结构，通过自下而上的方式深入挖掘转债个券的投资价值以及高等级信用债收益率曲线上的结构性投资机会

吴振翔(目前在管汇添富稳健回报等)认为，国内资本市场来看，一季度处于业绩相对真空阶段。

政策提振稳住市场基本盘，同时新一轮AI发展带来主题聚焦。

科技领域以DeepSeek及相关国产AI大模型为核心，扩散至AI端侧应用、AI应用软件及AI与医药、金融等结合的信息化领域。

以AI为代表的科技发展是较为明确的国家战略方向，在生产效率提升、全球科技竞争中有着重要意义，长期来看空间广阔。

债市方面，由于2024年四季度债市对于政策宽松预期过于乐观，利率下行幅度过大，今年一季度收益率回调修正。报告期内，组合在纯债上的配置适度缩减了久期，适度规避了一季度债券回调风险。

展望二季度，货币政策空间尚存，债券经过回调后具有较好投资机会。组合将持续跟踪市场变化，及时优化持仓。

蔡健林(目前在管汇添富添福睿选稳健养老一年持有等)表示，美国挑起的关税政策引起市场对全球经济衰退的担忧，市场风险偏好显著下行，全球资产配置再平衡。

俄乌冲突局势有所缓解，欧洲股市受益于扩张性财政政策和宽松货币环境。

权益资产配置，结合量化模型和基本面分析进行动态平衡，整体效果比较理想。

国内债券收益率调整幅度较大，主要是资金成本大幅上行引起的市场降杠杆。国内经济基本面和宽松的流动性环境仍然支持债券市场表现。预计央行仍将维持适度宽松的货币政策，全年还有降息空间，债券收益率还有下行空间。

我们在债券市场调整到合适位置，观察到市场资金成本由紧转松之后，加大力度配置债券资产。转债市场受益于中小盘成长风格的市场环境，整体估值水平和绝对价格已经不再便宜，持续减持转债资产。

04 尾声

站在2025年的时间节点回望，低利率环境催生的资产荒或许只是金融周期中的一朵浪花，但汇添富构建的稳健收益生态，却正在重塑稳健投资的底层逻辑。

当理财替代型产品为退休老人守护养老金的购买力，稳中求进型产品为家庭资产筑牢安全垫，配置工具型产品为高净值客户捕捉周期机遇，这些看似独立的产品矩阵，实则共同编织着一张覆盖全生命周期的财富保护网。

这种将个体投资需求与时代经济特征精准对接的能力，让金融服务不再是冰冷的数字游戏，而是承载着民生期许的价值载体。

当金融回归服务实体的本质，当投资重新锚定长期价值，汇添富的探索早已超越单一产品的成功。它证明，在效率与公平、风险与收益、创新与坚守的平衡木上，中国资管行业完全能够走出一条兼具专业深度与民生厚度的发展之路。

这或许就是稳健收益类基金产品在低利率时代给出的终极答案：不是对短期波动的被动应对，而是对长期价值的主动创造；不是对单一指标的机械遵循，而是对投资本质的深刻洞见——在不确定性中寻找确定性，于周期轮动中守护稳稳的幸福。