摘要： 作者 | 金刀编辑 | G3007近日，杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司（以下简称“铜师傅”）向港交所递交招股书，拟赴...

作者 | 金刀

编辑 | G3007

近日，杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司（以下简称“铜师傅”）向港交所递交招股书，拟赴港上市，招银国际担任其独家保荐人。

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贵金属+国潮IP的新碰撞

部分读者可能对“铜师傅”这个品牌比较陌生，仅从字面“望文生义”来看，似乎是一家做铜制品的企业，这种印象往往会伴随着传统、甚至保守。

但实际上，铜师傅的产品，却是不折不扣的“潮玩”品。

回溯往昔，铜师傅的创立源自于一场“意外”。创始人俞光在自己另一家卫浴公司需要“请关公”时，发现市场上铜制品良莠不齐，由此萌生二次创业想法，“铜师傅”由此诞生。也正因为这个机缘，铜师傅一开始主打的就是IP及传统文化。

铜师傅前期的爆品均是中国传统文化的代表，如富有含义的“马到成功”单品，以及铜葫芦（象征福禄）。在奠定了市场基础后，铜师傅也曾推出过漫威联名款的产品，在当年也引起了不小的反响。

伴随着以泡泡玛特为代表的国产潮玩产品走红，俞光决定全面学习。铜师傅的基调不仅是“潮玩”，更应该是“中国潮玩”。因此，铜师傅在中国IP的开发上进行了“押注”。2016年，铜师傅邀请六小龄童代言，推出一款“孙悟空”形象的铜像。产品首次众筹即吸引近2000万元的订单，创下淘宝当年单次项目众筹金额新纪录。

此后铜师傅又推出了很多“中国潮玩”的产品系列，如龙生九子、五虎上将、西游记等，同时也和三星堆、国家博物馆、秦始皇陵等众多国家级IP进行联名，推出了很多富有中国特色的产品。

根据招股书内容来看，目前铜师傅的产品一共有以下四种系列：

• 传统文化系列：以雕塑语言致敬历史传奇人物与文学经典形象，将传统美德转化为跨越代际的精神象征，唤起文化认同与时代共鸣。

• 口彩吉祥系列：汲取中国传统「口彩」文化的语言魅力，融合谐音祝福、视觉隐喻与吉祥意涵，通过富有寓意的铜质艺术作品传递祝愿，展现语言与造型的双重美学。

• 文物新生系列：以自主研发与馆方合作并行的方式，对青铜器和香炉等历史遗珍进行现代演绎，打造兼具考古还原度与创意表达力的收藏作品，赋予文物「活化」的当代表达。

• 神话民俗系列：以民间信仰与节令传统为灵感，以富有动感的当代雕塑语言重塑 神话人物、季节主题与瑞兽意象。

（招股书中产品序列矩阵截图）

招股书中显示，铜师傅对于创新及IP保护方面还在持续投入中。截至2024年12月31日，公司已获得1575项艺术著作权、285项外观设计专利、12项实用新型专利、9项软件版权及2项发明专利。

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铜师傅上市展望

对于铜师傅上市及未来市场表现，我们持乐观的态度，主要基于以下两个方面：一个是铜师傅目前本身状况良好，另一个是对标企业上市后的表现。

市场地位方面，根据弗若斯特沙利文报告，截至2024年12月31日止年度，铜师傅在中国铜质文创工艺产品市场按总收入计位列第一，市场份额达35.0%。

收入方面，截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度，公司收入分别为人民币5.03亿元、人民币5.06亿元及人民币5.71亿元；同期的毛利率分别为32.2%、32.4%及35.4%；同期净利润分别为5694万、4413万、7898万，2024年同比激增79%。

从以上财务状况至少可以看出两个情况，一个是收入目前比较稳定（当然也意味着增长可能出现瓶颈），另一个就是铜师傅的毛利率及实际利润还算是可以，并不像某些媒体宣传的那样过度压缩了利润空间，当然也符合铜师傅对于“质价比”的定位。

（招股书截图）

关于“质价比”一词，不少读者可能都清楚，这是小米的重要理念。铜师傅不仅在理念上，更是在财务上也与小米有千丝万缕的关系。2017年筹办的“铜粉节”，小米联合创始人黎万强被其粉丝的狂热所震撼，于是促成了俞光与雷军的会面，甚至雷军还公开赞誉其为“小米体系外最像小米的企业”。

再往后，雷军系又于B轮融资中继续跟进。2018年8月，凯辉基金领投，顺为资本、小米集团、云沐资本等跟投共计3.1亿元。该轮投后估值达15亿元，较A轮增长近3倍。

基于以上情况，我们大概能够对铜师傅有一个概括：文创赛道铜质工艺品的龙头企业，营收稳定且利润率较高，背后有小米系资本支持。这些对于铜师傅的IPO，都是比较积极正面的信号。

看完了铜师傅企业的基本情况后，我们可以基于已经在港股上市的类似企业状况，对于铜师傅上市后的表现进行一个预测。

铜师傅直接对标的企业可以分为两大类，一类是“潮玩”系列的谷子经济，以泡泡玛特、布鲁可为代表，另一类是工艺类贵金属企业，如老铺黄金。

泡泡玛特当年在港股上市时候，很多人也曾感觉到是一门“看不懂的生意”。直到国内谷子经济彻底爆发，泡泡玛特的股价也伴随着强劲的业务增长一路高歌猛进。仅今年以来，泡泡玛特的股价就已经从1月2日开盘的89.8港元，上涨至5月15提最高200.8港元，涨幅超123.61%，而且涨势丝毫没有衰减迹象。

另一家潮玩公司布鲁可，也是今年炙手可热的“大肉签”。我们曾经在之前关于谷子经济的文章《从“谷子“到“票子”，本质是年轻人用消费定义世界》一文中报道过，布鲁克上市首日表现亮眼。当日高开80%，最高价109.9港元，中签一手赚约1.5万港元。目前布鲁可股价收于145港元，较发行价60.35港元已上涨140.3%。

尽管看似铜师傅的产品非二次元，也不是年轻人追捧的各种“吧唧”，但“一代人有一代人的水浒卡要集”，对于铜师傅的粉丝们来说，铜师傅的产品实际上也是一种“悦己经济”，这也是目前资本市场最喜欢的叙事之一。

至于老铺黄金，相信稍微了解一点港股市场的朋友们都有所耳闻。仅今年来说，老铺黄金的股价就已经翻了四倍以上，当然其中与国际金价的走势也有密切的关系，这一点是铜师傅这种做铜制品所不能相比的。但除此以外，二者又有一些相似之处。

例如老铺黄金之所以能从周大福、老凤祥等传统品牌中杀出重围，得益于“黄金界爱马仕”人设：主打“古法工艺+非遗技艺”，将花丝镶嵌、金银错等非遗技法包装为品牌护城河，给传统的黄金制品增加了更多的附加值。同样作为铜制品工艺龙头的铜师傅，也是以工艺文创为主要附加值，二者在主打的方向上具有相似性。

基于以上情况，如果铜师傅能够顺利通过IPO，在首发之日及之后的市场表现，就值得期待了。

结 语

铜师傅以铜质工艺为根基，用国潮IP激活传统文创，在贵金属与潮玩赛道间开辟出独特路径。其稳定的营收基本盘、高毛利优势及小米系资本加持，为港股上市奠定扎实基础。对标泡泡玛特的 “悦己经济” 与老铺黄金的 “工艺溢价”，若能持续放大IP价值与工艺壁垒，这家 “中国潮玩” 践行者或在资本市场书写新的文创传奇。